PepsiCo
DDM ／ PER ／ 配当利回り — 複合バリュエーション
基本情報・マーケットデータ
現在株価（$）
現在配当利回り（%）
Total Return Score
配当利回り + Core EPS成長率 （Target ≥ 8%）
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データソース： 楽天証券 米国株式ファンダメンタルデータ。
EPS・DPS・BPS・ROE・PER等は楽天証券掲載の実績値・予想値を使用。
PEP固有の注意： FY2025はRockstarブランド減損等によりGAAP EPS($6.00)とCore EPS($8.12)に大きな乖離があります。 バリュエーションにはCore EPSベースの使用を推奨します。
PEP固有の注意： FY2025はRockstarブランド減損等によりGAAP EPS($6.00)とCore EPS($8.12)に大きな乖離があります。 バリュエーションにはCore EPSベースの使用を推奨します。
株主資本コスト（Ke）— CAPM算出
CAPMモデル: Ke = Rf + β × ERP。PEPはβ=0.42と低ベータ銘柄であり、飲料＋スナックの二刀流によるディフェンシブ性が反映されています。
リスクフリーレート Rf（%）米10年債
米国10年債利回り
ベータ β 楽天証券算出
楽天証券: 0.42
株式リスクプレミアム ERP（%）
Damodaran推計: 4.5〜5.5%
算出 Ke（株主資本コスト） ---%
Ke = Rf + β × ERP = ---
PEPのKe解釈： PEPのβ=0.42はKOの0.35より高く、スナック事業（Frito-Lay）の原材料・消費者感応度が反映されています。
Keは約6.35%とKO(6.0%)より若干高く、DDM理論株価はKOより保守的に算出されます。
ただし単段階DDMではg=5%でスプレッドわずか1.35%のため、永久成長率を2〜3%に抑える2段階モデルが必須です。
バリュエーション手法
2段階DDM（Two-Stage Dividend Discount Model）— 主軸手法
成長期（Stage 1）：直近5年間はコンセンサスに基づく配当成長率で各年のDPSを予測し、Keで割り引きます。
永久成長期（Stage 2）：6年目以降は名目GDP成長率並み（2〜3%）で永久成長するとしてターミナルバリューを算出。
PEPの過去5年DPS CAGRは約5.0%。53年連続増配のDividend Kingとしての実績を考慮します。
永久成長期（Stage 2）：6年目以降は名目GDP成長率並み（2〜3%）で永久成長するとしてターミナルバリューを算出。
PEPの過去5年DPS CAGRは約5.0%。53年連続増配のDividend Kingとしての実績を考慮します。
直近DPS実績（$）FY2025
楽天: 5.62（2025実績）
Stage1 配当成長率 g₁（%）5年間
過去5年CAGR: 約5.0%
Stage2 永久成長率 g₂（%）
名目GDP並み: 2.0〜3.0%
Core EPS予想（$）配当性向チェック用 2026
Core EPS: 2025実績$8.12 × 1.06
DPS予想（$）2026コンセンサス
$5.69 × 1.05（5%増配想定）
予想配当性向（Core EPS基準） ---%
安全圏: < 75% ／ 注意: 75-85% ／ 危険: > 85%
PER法（過去5年PERレンジ）
過去5年のPER推移を参考に適正PERを設定し、コンセンサスCore EPS予想に乗じます。
PEPはスナック＋飲料のコングロマリットとしてKOよりやや高いPERが正当化されてきましたが、
FY2025のGAAP EPS低下で見かけ上のPERが膨張している点に注意が必要です。
重要：PER法ではCore EPSベースで算出します。
重要：PER法ではCore EPSベースで算出します。
Fair Value = Core EPS予 × 適正PER
Core EPS予想（$）2026コンセンサス
Core EPS 2025: $8.12 → 2026: ~$8.60
適正PER（倍）
Core基準5年レンジ: 20〜25 ／ 中央値: ~22
PEP過去PER推移（GAAP基準・参考）：
2021: 28.6 ／ 2022: 24.2 ／ 2023: 27.5 ／ 2024: 21.2 ／ 2025(実績): 27.8
Core EPS基準PER（推計）： 2024: ~18.1 ／ 2025: ~20.5 ／ 予想: ~19.4
※ GAAP PERとCore PERの乖離が大きいため、Core基準での評価を推奨
Core EPS基準PER（推計）： 2024: ~18.1 ／ 2025: ~20.5 ／ 予想: ~19.4
※ GAAP PERとCore PERの乖離が大きいため、Core基準での評価を推奨
配当利回り法（ヒストリカル利回りレンジ）
PEPの過去の配当利回りレンジ（概ね2.5%〜3.5%）を基準に、予想DPSから逆算した適正株価を算出します。
PEPの歴史的利回りはKOより若干高めの水準で推移しています。
利回りが低い＝割高、高い＝割安というシンプルかつ直感的な手法です。
Fair Value = DPS予 / 適正配当利回り
DPS予想（$）2026コンセンサス
$5.69 × 1.05（5%増配想定）
適正配当利回り（%）
過去5年平均: 約2.8〜3.2%
財務健全性チェック
売上高（百万$）FY2025実績
営業利益（百万$）FY2025実績
営業CF（百万$）FY2025実績
設備投資（百万$）FY2025実績
配当総額（百万$）FY2025実績
Core EPS 5年成長率（%）CAGR
GAAP EPS（$）FY2025 ※一時費用含む
負債比率 D/E楽天証券
加重平均ウェイト
3手法の加重平均で統合理論株価を算出します。PEPはDividend King（53年連続増配）であるため、DDMを主軸に据えますが、
GAAP/Core EPSの乖離が大きいFY2025ではPER法と配当利回り法のクロスチェックが特に重要です。
① 2段階DDM
%
② PER法
%
③ 配当利回り法
%
判定結果 — 統合理論株価
―$
Valuation Range
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| 手法 | 理論株価 | ウェイト | 寄与額 | 対現在株価 |
|---|
2段階DDM — キャッシュフロー詳細
① 2段階DDM 理論株価 ―
├ Stage1 PV（5年配当の現在価値） ―
├ Stage2 PV（ターミナルバリューの現在価値） ―
② PER法 理論株価 ―
├ Core EPS予: ― × PER: ―倍
③ 配当利回り法 理論株価 ―
├ DPS予: ― / 利回り: ―%
Ke（CAPM） ―
統合理論株価（Composite） ―
Quality & Safety Check
感応度分析 — 2段階DDM: 永久成長率(g₂) × Ke マトリクス
DDM法の理論株価が永久成長率(g₂)とKeの変化でどう動くかを示します。Stage1成長率(g₁)は入力値固定。
背景色付きセルは入力値の組み合わせ。緑=割安（現在株価+15%超）、赤=割高（現在株価−15%以下）。
PER感応度シナリオ
適正PER変化による統合理論株価への影響。Core EPSベースでの感応度を確認できます。
| 適正PER | PER法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
配当利回り感応度シナリオ
適正配当利回り変化による統合理論株価への影響。
| 適正利回り | 利回り法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
v1 vs v2 比較
同一の入力パラメータで、旧モデル（単段階DDM＋配当利回り法のみ）と新モデル（2段階DDM＋PER法＋配当利回り法の複合）の差を表示します。
| 項目 | v1（旧・単手法） | v2（新・複合3手法） | 差分 |
|---|
ストラテジストの視点：