PepsiCo
DDM ／ PER (Core) ／ 配当利回り — 複合バリュエーション
基本情報・マーケットデータ
現在株価（$）
52W High: $171.48 ／ 52W Low: $127.60
現在配当利回り（%）
DPS実$5.62 / $156 = 3.60%
Total Return Score
配当利回り + Core EPS成長率予想 （Target ≥ 8%）
---
株主資本コスト（Ke）— CAPM算出
CAPMモデル: Ke = Rf + β × ERP。PEPはβ=0.40（楽天証券）と低ベータ銘柄であり、飲料＋スナックの二刀流によるディフェンシブ性が反映されています。
リスクフリーレート Rf（%）米10年債
米国10年債利回り
ベータ β 楽天証券算出
楽天証券（最新）: 0.40
株式リスクプレミアム ERP（%）
Damodaran推計: 4.5〜5.5%
算出 Ke（株主資本コスト） ---%
Ke = Rf + β × ERP = ---
PEPのKe解釈： β=0.40でKe≈6.25%。KO(β=0.35)よりやや高く、スナック事業（Frito-Lay）の原材料・ボリューム感応度が反映。
Stage1成長期(g₁)とのスプレッドが薄いため、永久成長率g₂を2.5%以下に保守的設定する2段階DDM必須。
バリュエーション手法
2段階DDM（Two-Stage Dividend Discount Model）— 主軸手法
成長期（Stage 1）：直近5年間。2026年6月発効の年率+4%増配（公式発表）を反映してg₁=4.0%が基準。
永久成長期（Stage 2）：6年目以降は名目GDP並み（2.0〜3.0%）で永久成長。
54年連続増配のDividend King。Q1 2026のguidanceでもCore CC EPS +4〜6%を継続。
永久成長期（Stage 2）：6年目以降は名目GDP並み（2.0〜3.0%）で永久成長。
54年連続増配のDividend King。Q1 2026のguidanceでもCore CC EPS +4〜6%を継続。
直近DPS実績（$）FY2025
楽天: 5.62（2025実績）
Stage1 配当成長率 g₁（%）5年間
公式発表: +4%（2026/6発効）
Stage2 永久成長率 g₂（%）
名目GDP並み: 2.0〜3.0%
Core EPS予想（$）配当性向チェック用 2026
2026コンセンサス: $8.54
DPS予想（$）2026コンセンサス
楽天コンセンサス: $5.87
予想配当性向（Core EPS基準） ---%
安全圏: < 75% ／ 注意: 75-85% ／ 危険: > 85%
PER法（Core EPSベース・歴史的レンジ参照）
PEPはスナック＋飲料コングロマリットとしてKOよりやや高いPERが正当化されてきましたが、
2025年のGAAP EPS低下で見かけ上のPERが膨張。必ずCore EPSベースで評価。
現在のフォワードPERは18.17倍（=$156/$8.54）と歴史レンジ（18-22x）の下限水準。
Fair Value = Core EPS予 × 適正PER
Core EPS予想（$）2026コンセンサス
2026 Core EPS: $8.54
適正PER（倍）
Core基準レンジ: 18〜22 ／ 中央値: ~20
PER参照値（Rakuten表示・GAAP基準）：
2021: 30.75 ／ 2022: 27.71 ／ 2023: 25.75 ／ 2024: 21.80 ／ 2025: 25.76 ／ 2026予想: 18.17
Core EPS基準PER（推計）： 2024: ~17.9 ／ 2025: ~19.2 ／ 2026予想: ~18.3
※ ヘルシー消費 / GLP-1懸念 / 高金利環境を反映し、適正PERは20倍を中央値に設定（過去比やや保守的）
Core EPS基準PER（推計）： 2024: ~17.9 ／ 2025: ~19.2 ／ 2026予想: ~18.3
※ ヘルシー消費 / GLP-1懸念 / 高金利環境を反映し、適正PERは20倍を中央値に設定（過去比やや保守的）
配当利回り法（ヒストリカル利回りレンジ）
PEPの過去配当利回りレンジ（概ね2.5%〜3.5%）。現在3.60%は歴史的レンジの上限超え＝割安シグナル。
ただし高金利環境下では「適正利回り」自体が上方シフトしている可能性に留意。
Fair Value = DPS予 / 適正配当利回り
DPS予想（$）2026コンセンサス
楽天コンセンサス: $5.87
適正配当利回り（%）
過去5年平均: 2.8〜3.2% ／ 現高金利下: 3.2%採用
財務健全性チェック
売上高（百万$）FY2025実績
営業利益（百万$）FY2025実績
営業CF（百万$）FY2025実績
設備投資（百万$）FY2025実績推計
配当総額（百万$）FY2025実績推計
Core EPS 5年成長率（%）CAGR
GAAP EPS（$）FY2025 ※一時費用含む
負債比率 D/E有利子+支払手形/純資産
$49,182M / $20,406M = 2.41x
加重平均ウェイト
3手法の加重平均で統合理論株価を算出します。PEPはDividend King（54年連続増配）であるため、DDMを主軸に据えますが、
GAAP/Core EPSの乖離が大きいFY2025ではPER法（Core基準）と配当利回り法のクロスチェックが特に重要です。
① 2段階DDM
%
② PER法 (Core)
%
③ 配当利回り法
%
判定結果 — 統合理論株価
―$
Valuation Range
--- --- ---
| 手法 | 理論株価 | ウェイト | 寄与額 | 対現在株価 |
|---|
2段階DDM — キャッシュフロー詳細
① 2段階DDM 理論株価 ―
├ Stage1 PV（5年配当の現在価値） ―
├ Stage2 PV（ターミナルバリューの現在価値） ―
② PER法 理論株価（Core EPS基準） ―
├ Core EPS予: ― × PER: ―倍
③ 配当利回り法 理論株価 ―
├ DPS予: ― / 利回り: ―%
Ke（CAPM） ―
統合理論株価（Composite） ―
2026年ガイダンスとの整合性チェック
| 項目 | 2026 PEPガイダンス | 本モデル前提 | 整合性 |
|---|
Quality & Safety Check
感応度分析 — 2段階DDM: 永久成長率(g₂) × Ke マトリクス
DDM法の理論株価が永久成長率(g₂)とKeの変化でどう動くかを示します。Stage1成長率(g₁)は入力値固定。
背景色付きセル(★)は入力値の組み合わせ。緑=割安(現在株価+15%超)、赤=割高(現在株価−15%以下)。
PER感応度シナリオ
適正PER変化による統合理論株価への影響。Core EPS基準。
| 適正PER | PER法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
配当利回り感応度シナリオ
適正配当利回り変化による統合理論株価への影響。
| 適正利回り | 利回り法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
v2（旧版） vs v3（本版）の改善点
Q1 2026決算と公式アナウンスを反映。前提パラメータが現実に即して刷新されています。
| 項目 | v2（旧） | v3（新・Q1'26） | 改善の根拠 |
|---|---|---|---|
| Beta | 0.42 | 0.40 | 楽天証券最新 |
| Stage1 g₁ (DDM) | 5.0% | 4.0% | 公式発表(2026/6発効) |
| Stage2 g₂ (DDM) | 3.0% | 2.5% | 高金利環境を反映 |
| 適正PER (Core) | 22.0倍 | 20.0倍 | GLP-1懸念等を反映 |
| 適正配当利回り | 3.00% | 3.20% | 現市場水準を反映 |
| 連続増配年数 | 53年 | 54年 | Q1 2026発表で更新 |
| Q1 2026 反映 | なし | 売上+8.5%, Core EPS+9% | 最新決算反映 |
| ガイダンス整合性 | 未確認 | 専用パネルで照合 | 前提の妥当性可視化 |
ストラテジストの視点：