Oracle
EV/EBITDA ／ DCF ／ Forward P/E — Multi-Method Valuation
3Q FY2026 決算速報（2026/03/10発表）：
売上高 $17.2B（+22% YoY、コンセンサス$16.9B上回り）／ クラウド $8.9B（+44%）／ IaaS $4.9B（+84%）
Non-GAAP EPS $1.79（+21%、コンセンサス$1.69上回り）／ GAAP EPS $1.27（+24%）
RPO $553B（+325% YoY）— 大規模AIクラウド契約によるバックログ爆増
Q4ガイダンス：売上+19-21%、Non-GAAP EPS $1.96-2.00 ／ FY2027売上ガイダンス$90Bに引き上げ
TikTok US 15%株式取得 ／ $50B資金調達プログラム（$30B調達済）
売上高 $17.2B（+22% YoY、コンセンサス$16.9B上回り）／ クラウド $8.9B（+44%）／ IaaS $4.9B（+84%）
Non-GAAP EPS $1.79（+21%、コンセンサス$1.69上回り）／ GAAP EPS $1.27（+24%）
RPO $553B（+325% YoY）— 大規模AIクラウド契約によるバックログ爆増
Q4ガイダンス：売上+19-21%、Non-GAAP EPS $1.96-2.00 ／ FY2027売上ガイダンス$90Bに引き上げ
TikTok US 15%株式取得 ／ $50B資金調達プログラム（$30B調達済）
基本情報
現在株価（$）
発行済株式数（百万株）
年間希薄化率 （株式数増加率）
% → 調整後: ---M
現金+短期投資（百万$）
有利子負債（百万$） $30B新規調達後
ネットデット: ---
FY2026 売上高ガイダンス（百万$） 5月期
FY2027E 売上高（百万$） 会社ガイダンス
FY2027ガイダンス引き上げ済
FY2028E 売上高（百万$）
コンセンサス推定
Non-GAAP EPS（$） FY2026E
Q1:$1.47+Q2:$2.26+Q3:$1.79+Q4g:$1.98
Non-GAAP EPS（$） FY2027E
コンセンサス推定
GAAP EPS（$） FY2026E 参考
楽天証券コンセンサス
EBITDA 実績（百万$） FY2025
NTM EBITDA（百万$） FY2027寄り加重
$67B×42%×25% + $90B×42%×75%
LTM営業CF（百万$） 3Q時点
FY2026 CapEx（百万$） ガイダンス
パートナー資金含む
RPO（百万$） 残存履行義務
+325% YoY ／ AI契約主導
β
バリュエーション手法
EV/EBITDA法 ★最重要
D&A急増（クラウドインフラPP&E $56.7B）+ 負債$125B+でEV基準が不可欠。
NTM EBITDA = FY2027寄り加重 $35B（FY2026 $28B→FY2027 $37.8Bの75:25加重）
Forward EV/EBITDA： ---倍 ／ ピア： MSFT ~23x、SAP ~24x、NOW ~37x
注意： ネットデット~$114B がエクイティ価値を大きく圧縮。
NTM EBITDA = FY2027寄り加重 $35B（FY2026 $28B→FY2027 $37.8Bの75:25加重）
Forward EV/EBITDA： ---倍 ／ ピア： MSFT ~23x、SAP ~24x、NOW ~37x
注意： ネットデット~$114B がエクイティ価値を大きく圧縮。
Fair Value = (NTM EBITDA × EV/EBITDA − Net Debt) / Shares
NTM EBITDA（百万$） FY2027寄り加重
適正 EV/EBITDA（倍）
ピア22-37x ／ AI成長プレミアム考慮
EV/EBITDA 理論株価 $---
DCF 10年モデル
LTM OCF $23.5Bは堅調。FY2026 CapEx $50B（パートナー資金含む）。
Y1成長率をFY2027ガイダンス+34%に更新。CapExは実質負担ベースで算出。
パートナー資金によるCapExデカップリング = 実質FCFマージン > 帳簿上のFCFマージン。
リスク： 負債$125B+の利息負担、RPO→売上変換の不確実性。
Y1成長率をFY2027ガイダンス+34%に更新。CapExは実質負担ベースで算出。
パートナー資金によるCapExデカップリング = 実質FCFマージン > 帳簿上のFCFマージン。
リスク： 負債$125B+の利息負担、RPO→売上変換の不確実性。
Rf（%）
ERP（%）
Kd（%）税前
実効税率（%）
調整β = --- ／ Ke = ---% ／ D/(D+E) = ---% ／ WACC = ---%
永続成長率（%）
初期FCFマージン（%） パートナー資金調整後
Y10 FCFマージン（%） CapEx正常化後
SBC/売上比率（%）
DCF 理論株価 $---
Forward P/E法（Non-GAAP）
Non-GAAP EPS使用（ソフトウェア業界標準。SBC・買収償却を除外）
Forward P/E： $162 / $7.50 = ---倍
ピア（Forward Non-GAAP）： MSFT ~28x、SAP ~26x、CRM ~24x、NOW ~40x
NTM Non-GAAP EPS = ---（FY2026×25% + FY2027×75%）→ PEG = ---
Forward P/E： $162 / $7.50 = ---倍
ピア（Forward Non-GAAP）： MSFT ~28x、SAP ~26x、CRM ~24x、NOW ~40x
NTM Non-GAAP EPS = ---（FY2026×25% + FY2027×75%）→ PEG = ---
Fair Value = NTM Non-GAAP EPS × 適正 P/E
NTM Non-GAAP EPS（$） FY2027寄り加重
$7.50×25% + $8.10×75%
適正 P/E（倍）
ピア24-40x ／ クラウド成長プレミアム
P/E 理論株価（Non-GAAP） $---
加重平均ウェイト（3手法統合）
① EV/EBITDA ★
%
② DCF
%
③ P/E (Non-GAAP)
%
判定結果 — 統合理論株価
―
Composite Fair Value（3手法加重平均）
対現在株価 upside
| 手法 | 理論株価 | ウェイト | 寄与額 | 対現在株価 |
|---|
アナリスト目標株価レンジとの比較
① EV/EBITDA 理論株価 ★―
② DCF 理論株価―
③ P/E 理論株価（Non-GAAP）―
統合理論株価―
Bull / Base / Bear シナリオ
アナリストコンセンサスとの比較
逆算分析 — 市場が織り込む成長率
現在株価$---を正当化するDCFベースの10年均一成長率。
市場の織り込み10Y均一成長率
---
感応度分析 — EV/EBITDA倍率 × NTM EBITDA
感応度分析 — P/E倍率 × Non-GAAP EPS
インプライド指標
ネットデット構造分析