Coca-Cola (KO)
DDM ／ PER ／ 配当利回り ／ FCF — 4手法複合バリュエーション
基本情報・マーケットデータ
現在株価（$）
2026/05/01終値ベース: $78.58
現在配当利回り（%）自動計算
DPS実 ÷ 現在株価
Total Return Score
配当利回り + EPS5年成長率 （Target ≥ 8%）
---
株主資本コスト（Ke）— CAPM算出
CAPMモデル: Ke = Rf + β × ERP。KOはβ=0.36（楽天証券）と極めて低ベータであり、
ディフェンシブ性が株主資本コストに反映されます。低ベータ→低Ke→単段階DDMでは破綻するため2段階DDM必須。
リスクフリーレート Rf（%）米10年債
2026/05時点近似
ベータ β 楽天証券
楽天: 0.36
株式リスクプレミアム ERP（%）
Damodaran: 4.5〜5.5%
算出 Ke（株主資本コスト） ---%
Ke = Rf + β × ERP = ---
バリュエーション手法（4手法）
2段階DDM（Two-Stage Dividend Discount Model）— 主軸
Stage1（5年）：直近のDPS成長率で各年配当を予測しKeで割引。
Stage2（永久）：6年目以降は名目GDP並み成長で永久成長 → ターミナルバリュー算出。
Stage2（永久）：6年目以降は名目GDP並み成長で永久成長 → ターミナルバリュー算出。
直近DPS実績（$）2025/12
楽天: 2.06（2025実績）
Stage1 配当成長率 g₁（%）5年間
過去5年CAGR: 4.93%
Stage2 永久成長率 g₂（%）
名目GDP並み: 2.5〜3.0%
EPS予想（$）配当性向チェック用 2026/12
楽天: 3.28（2026予）
DPS予想（$）2026/12コンセンサス
楽天: 2.18（2026予）
予想配当性向 ---%
安全圏: < 75% ／ 注意: 75-85% ／ 危険: > 85%
PER法（過去5年PERレンジ）
過去5年PER推移（23.78〜28.85倍、平均25.96倍）を基準に、コンセンサスEPS予想を乗じる。
KOの安定したビジネスモデルはプレミアムPERを正当化するが、過度な水準には警戒が必要。
Fair Value = EPS予 × 適正PER
EPS予想（$）2026/12コンセンサス
楽天: 3.28
適正PER（倍）
5年平均: 25.96 ／ レンジ: 23.78〜28.85
過去PER推移：
2021: 26.15 ／ 2022: 28.85 ／ 2023: 23.78 ／ 2024: 25.24 ／ 2025: 25.80 ／ 予想: 23.96
配当利回り法（ヒストリカル利回りレンジ）
KOの過去の配当利回りレンジ（概ね2.5%〜3.5%、5年平均2.85%）を基準に、予想DPSから逆算。
利回りが低い＝割高、高い＝割安というシンプルな手法。
Fair Value = DPS予 / 適正配当利回り
DPS予想（$）2026/12コンセンサス
楽天: 2.18（2026予）
適正配当利回り（%）
過去5年中央値想定: 2.85%
FCF利回り法（公式ガイダンス活用）
KO自身が公式に開示した2026年FCFガイダンス$12.2B（営業CF$14.4B − CapEx$2.2B）を使用。
配当に直接依存しない「キャッシュ創出力」ベースの評価で、DDMのクロスチェックとして機能。
Fair Value = (FCF総額 / 株式数) / 適正FCF利回り
FCF総額（百万$）2026公式ガイダンス
公式: 約$12.2B
発行済株式数（百万株）10-Q 2026/4/28
10-Q: 4,302百万株
適正FCF利回り（%）
ヒストリカル: 3.5〜4.5%
FCF/株（算出） $
財務健全性チェック
売上高（百万$）2025/12実績
営業利益（百万$）2025/12実績
営業CF（百万$）2025/12実績
EPS5年成長率（%）楽天証券
注：2025年営業CF $7,408Mは、2024年に発生したIRS課税訴訟関連の前払金（約$6B）の影響で抑制されている可能性。
2026年公式ガイダンスでは営業CF $14.4Bへ正常化見込み。
情報用クロスチェック（ウェイト計算外）
EV/EBITDA（現在）
23.10倍
ヒストリカル18-22x → やや割高
PBR（現在）
10.51倍
ブランド価値由来 → 比較は意義薄
加重平均ウェイト（4手法）
KOは配当王者（Dividend King）であるため、DDMを主軸に据えつつ、PER・配当利回り・FCFのクロスチェックでバランスを取る。
① 2段階DDM
%
② PER法
%
③ 配当利回り法
%
④ FCF利回り法
%
判定結果 — 統合理論株価
―$
Valuation Range
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| 手法 | 理論株価 | ウェイト | 寄与額 | 対現在株価 |
|---|
2段階DDM — キャッシュフロー詳細
① 2段階DDM 理論株価 ―
├ Stage1 PV（5年配当の現在価値） ―
├ Stage2 PV（ターミナルバリューの現在価値） ―
② PER法 理論株価 ―
③ 配当利回り法 理論株価 ―
④ FCF利回り法 理論株価 ―
Ke（CAPM） ―
統合理論株価（Composite） ―
Quality & Safety Check
感応度分析 — 2段階DDM: 永久成長率(g₂) × Ke マトリクス
DDM法の理論株価が永久成長率(g₂)とKeの変化でどう動くかを示します。Stage1成長率(g₁)は入力値固定。
背景色付きセル=入力値の組合せ。緑=割安(+15%超)、赤=割高(-15%以下)。
PER感応度シナリオ
| 適正PER | PER法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
配当利回り感応度シナリオ
| 適正利回り | 利回り法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
FCF利回り感応度シナリオ
| 適正FCF利回り | FCF法理論株価 | 統合理論株価 | 入力値との差 |
|---|
ストラテジストの視点：