Eaton
Multi-Method Valuation ／ FY2025実績 + FY2026Eコンセンサス
Ticker：ETN
基本情報
マルチメソッド・バリュエーションについて：
ETNは電気部品・電力管理のグローバル大手（Electrical Americas / Electrical Global / Aerospace / Vehicle / eMobility の5セグメント）。
手法（EV/EBITDA法・簡易DCF法・PER法）を適用し加重平均で理論株価を算出します。 ETNはネットデット企業であり、BS調整では事業価値から純有利子負債が控除される点がGEV等のネットキャッシュ企業と異なります。
手法（EV/EBITDA法・簡易DCF法・PER法）を適用し加重平均で理論株価を算出します。 ETNはネットデット企業であり、BS調整では事業価値から純有利子負債が控除される点がGEV等のネットキャッシュ企業と異なります。
ネットデット注意：
FY2025末時点で有利子負債合計$9,895Mに対し現金・短期投資$803M。ネットデットは▲$9,136M。
EV/EBITDA法・DCF法では事業価値からこの金額が控除され、理論株価が大幅に影響を受けます。
現在株価
発行済株式数（百万株）
バリュエーション手法
EV/EBITDA法
電気機器・重工業セクターの標準的評価手法。EBITDAに適正倍率を乗じて事業価値（EV）を算出し、BS調整（ネットデット控除）で株主価値を導出。
FY2025実績EBITDA：$6,494M（楽天証券）。FY2026Eは営業利益コンセンサス$7,605M＋減価償却費推定$560Mから推算。
EBITDA（百万ドル）
FY2026E推定（OI 7,605 + D&A 560）
EV/EBITDA 倍率（倍）
推奨: 18〜30倍
参考：FY2025実績倍率
EV $155,530M ÷ EBITDA $6,494M = 23.9倍
※成熟した安定成長企業の水準
簡易DCF法（5年）
FY2025実績の営業CF $4,472M − 投資CF $1,101M = FCF $3,371M を基準に、5年間のFCF成長とターミナルバリューを割引現在価値で算出。
注意：投資CFにはM&A支出が含まれるため、純粋なCapExベースのFCFとは異なる場合があります。Beta=1.17を反映しWACCを設定。
ベースFCF（百万ドル）
FY2025: 営業CF 4,472 − 投資CF 1,101
FCF成長率 Y1-3（%）
売上高成長率(予)10.12%を参考
FCF成長率 Y4-5（%）
安定成長移行期
WACC / 割引率（%）
推奨: 8〜11%（Beta 1.17考慮）
ターミナル成長率（%）
推奨: 2〜3.5%（長期GDP成長率）
PER法（クロスチェック）
コンセンサスEPSに適正PERを乗じて理論株価を直接算出。FY2026Eコンセンサス EPS $12.49（リフィニティブ提供）。
ETNの利益はGEVと異なり一時要因の歪みが小さく、EPSベースの評価が有効。
参考：FY2025実績PER 33.92倍、FY2026E予想PER 28.46倍。
予想EPS（ドル）
FY2026Eコンセンサス（リフィニティブ）
ターゲットPER（倍）
推奨: 25〜40倍（実績PER 33.92 / 予想PER 28.46）
BS調整（EV/EBITDA法・DCF法で使用）
現金・短期投資（百万ドル）
FY2025末: 現金・短期投資合計
有利子負債合計（百万ドル）
FY2025末: 短期1,137 + 長期8,758
少数株主持分（百万ドル）
FY2025末実績
BS調整ロジック：
株主価値 = 事業価値（EV） + 現金・短期投資 − 有利子負債 − 少数株主持分。
ネットデット = $803M − $9,895M − $44M = ▲$9,136M（有利子負債超過）。
PER法はEPS×PERで直接株価を算出するためBS調整は不要。
GEVとの違い：GEVはネットキャッシュ+$7,489Mで事業価値に加算されましたが、 ETNはネットデット▲$9,136Mで事業価値から控除されます。これが理論株価に大きく影響します。
GEVとの違い：GEVはネットキャッシュ+$7,489Mで事業価値に加算されましたが、 ETNはネットデット▲$9,136Mで事業価値から控除されます。これが理論株価に大きく影響します。
ウェイト配分
3手法の理論株価を加重平均して最終ターゲットを算出します。合計が100%になるように調整してください。
ETNは安定的なキャッシュフローと信頼性の高いEPS予想を持つため、3手法を均等に近い配分としています。
EV/EBITDA法
% DCF法
% PER法
% 合計: 100%
判定結果
―$
EV/EBITDA法
$―
ウェイト: ―%
DCF法
$―
ウェイト: ―%
PER法
$―
ウェイト: ―%
▎ EV/EBITDA法 内訳
EBITDA × 倍率 = 事業価値 (EV) ―
＋ 現金・短期投資 ―
▲ 有利子負債 ―
▲ 少数株主持分 ―
ネットデット / ネットキャッシュ ―
株主価値（Equity Value） ―
▎ DCF法 内訳
FCF現在価値合計 ―
ターミナルバリュー現在価値 ―
事業価値 (EV) ―
＋ ネットデット / キャッシュ調整 ―
株主価値（Equity Value） ―
▎ PER法 内訳
予想EPS × ターゲットPER ―
理論株価 ―
▎ 市場の期待値（逆算結果）
現在株価 $0 は以下の水準を織り込んでいます：
・Implied EV/EBITDA: 0倍
・Implied PER: 0倍
・DCFベース Implied FCF成長率(5年平均): 0%
現在株価 $0 は以下の水準を織り込んでいます：
・Implied EV/EBITDA: 0倍
・Implied PER: 0倍
・DCFベース Implied FCF成長率(5年平均): 0%
EV/EBITDA倍率 感応度分析
EV/EBITDA倍率の変化による理論株価への影響（EV/EBITDA法単体の結果）。BS調整は入力値固定。
| EV/EBITDA倍率 | 事業価値 EV（$M） | 株主価値（$M） | 理論株価（$） | 入力値との差 |
|---|
DCF感応度：WACC × ターミナル成長率
WACCとターミナル成長率の組み合わせによるDCF理論株価。FCF成長率は入力値固定。
参考：ETN 業績推移（楽天証券データ）
FY2021〜FY2025実績 + FY2026E/FY2027Eコンセンサス。安定した増収増益トレンドを確認。
| 項目 | FY2022 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | FY2026E |
|---|---|---|---|---|---|
| 売上高 ($M) | 20,752 | 23,196 | 24,878 | 27,448 | 30,225 |
| 営業利益 ($M) | 3,055 | 3,978 | 4,696 | 5,172 | 7,605 |
| 当期利益 ($M) | 2,462 | 3,218 | 3,794 | 4,088 | 4,787 |
| EPS ($) | 6.18 | 8.06 | 9.54 | 10.48 | 12.49 |
| 営業CF ($M) | 2,533 | 3,624 | 4,326 | 4,472 | ― |
| PER (倍) | 25.42 | 29.87 | 34.78 | 33.92 | 28.46 |