TDK
FY26.3実績 / FY27.3フォワード SOTP+EV/EBITDA中心 5手法ブレンド
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FY26.3実績 / FY27.3会社予想
現在株価(円)
発行済株式数(億株)※自己株控除後
1,943,859,885 − 45,705,760 = 1,898,154,125株
FY26 売上
¥25,048億
FY26 営業益
¥2,724億 (10.9%)
FY26 NI(親会社)
¥1,957億
FY26 EPS
¥103.09
FY27 売上予
¥25,800億 (+3.0%)
FY27 OP予
¥2,950億 (+8.3%)
FY27 NI予
¥2,250億 (+15.0%)
FY27 EPS予
¥118.54
FY26 セグメント利益 — エナジー(ATL)が約76%を占有
小計 ¥3,260億 / 調整 −¥536億
受動(MLCC)
¥418億
センサ
¥207億
磁気(HDD)
¥270億
エナジー
¥2,467億
その他
−¥102億
※ 受動(MLCC)7.1%・センサ9.2%・磁気10.3%はいずれも前期に底打ち→正常化途上でマージン余地大。NVDA決算後のAIサーバ向けMLCC需要とAIデータセンター向けニアラインHDDが次の利益ドライバー。市場はこの利益インフレクションを先取り。
重設備インジケータ — EBIT倍率を押し下げる償却強度
EV/EBITDA中心が妥当
FY27 減価償却
¥2,400億
FY27 設備投資
¥3,700億
EBITDA/EBIT
1.81倍
13x EBITDA換算
≒23.6x EBIT
※ 設備投資が償却を大きく上回る投資拡大局面のため近期FCFは圧縮。DCFは保守的に出るためfloor検証(ウェイト5%)に留める。EV/EBITDAは償却を取り戻すため準メイン(25%)。
FY26.3実績: 売上 ¥25,048億(+13.6%) / 営業益 ¥2,724億(+21.5%) / NI ¥1,957億(+17.0%) — 売上・利益とも過去最高。ICT・産業機器堅調、BEV低迷。
株主還元: FY26年配当 ¥36 → FY27予想 ¥40。配当性向34.9%。ROE 9.8%(中計目標15%+)。
株主還元: FY26年配当 ¥36 → FY27予想 ¥40。配当性向34.9%。ROE 9.8%(中計目標15%+)。
Equity Bridge・BS調整 (FY26.3末)
現金及び現金同等物(億円)
¥842,775百万
社債・借入金・リース(億円)
社債借入5,436+リース723
非事業性資産(億円)※持分法投資等
持分法投資487(その他金融資産2,268は任意)
退職給付債務(億円)※控除
¥97,957百万
のれん控除(億円)※任意・二重控除注意
のれん1,885億(既存倍率に内包)
非支配持分(億円)※控除
¥16,311百万
ネットキャッシュ = 現金 − 有利子負債(リース込) = ¥2,268億。
Equity Bridge加算分 = NC + 非事業性資産 − 退職給付債務 − のれん − 非支配持分。
SOTP / EV/EBITDA / DCF の各EV系手法に共通適用。
Forward PER (FY27.3 EPSベース)
FY27 予想EPS × ターゲットPER
会社予想EPS ¥118.54。OPM/税率/少数株主から内部再構築も可能。
比較対象PER: 村田 25-30倍 / TEL・ディスコ系 25-35倍 / 電子部品標準 15-22倍 / TDK現値32倍(AI織込)。
AI再評価を織り込み30倍を基準(割引1年)。
FY27 売上(億円)
+3.0%
FY27 OPM(%)
2,950/25,800
実効税率(%)
FY27予想ベース
非営業損益(億円)
金融収支+持分法
少数株主帰属比率(%)
FY26実績1.76%
適用PER倍率
AI premium 26-32倍
割引年数(年)
FY27→現在
Sum-of-the-Parts (SOTP) — メイン手法 (FY27フォワード)
5セグメント＋本社費用 個別評価
5セグメントの利益プロファイル・成長性が大きく異なるためセグメント別評価が最適。
重要: EBIT倍率は償却強度を反映して設定(電池=エナジー、MLCC=受動が最も設備重 → 高EBIT倍率が必要)。
受動(MLCC)・磁気(HDD)・センサはAI需要のインフレクションを織り込み。
エナジー応用製品(ATL二次電池・電源)★最大FY26 OPM 18.0% / 売上54.7%
FY27 営業益(億円)
FY26¥2,467→+3.8%
EV/EBIT倍率
電池=超重設備 / ATL premium
FY26参考利益
CATL/SamsungSDI比較
受動部品(MLCC・インダクタ)★AIドライバーFY26 OPM 7.1% / 正常化途上
FY27 営業益(億円)
FY26¥418→AIサーバMLCC
EV/EBIT倍率
村田比較+AI premium
FY26参考利益
MLCC fab重設備
磁気応用製品(HDDヘッド・マグネット)FY26 OPM 10.3% / AIDC HDD
FY27 営業益(億円)
FY26¥270→ニアラインHDD
EV/EBIT倍率
WD/Seagate再評価局面
FY26参考利益
前期+698%
センサ応用製品(温度圧力・磁気・MEMS)FY26 OPM 9.2% / ICT回復
FY27 営業益(億円)
FY26¥207→継続回復
EV/EBIT倍率
amsOSRAM/Allegro比較
FY26参考利益
前期+316%
その他(メカトロ・アクチュエータ)FY26 赤字 −¥102億
FY27 営業益(億円)
赤字縮小想定
EV/EBIT倍率
赤字→ネガティブEV
FY26参考利益
構造改革対象
本社費用・調整年 −¥540億 / 資本化控除
年本社費用(億円)
FY26調整¥536億・符号自動マイナス
資本化マルチプル
セグメント加重平均整合
EV/EBITDA — 準メイン手法(重設備補正)
FY27 EBITDA × ターゲット倍率
TDKは償却が巨額(FY27 ¥2,400億)のため、NIベースPERでは設備キャッシュ創出力を捕捉しきれない。
現値の EV/EBITDA は 約13倍(妥当水準)。電池・電子部品の重設備ピアと整合する13倍を基準。
FY27 OP(億円)
会社予想
減価償却(億円)
FY27予想¥2,400億
その他償却(億円)
のれん償却なし(IFRS)
EV/EBITDA倍率
重設備ピア 11-15倍
DCF(段階的マージン改善) — Floor検証用
多年度予想 + Terminal Value
開始 FY27売上¥25,800億・OPM11.4% → ターゲットへ線形改善。
投資拡大局面(設備投資>償却)で近期FCF圧縮のため保守的に出る。floor検証用としウェイト5%。
売上CAGR(%)
AIエコシステム需要
最終年度OPM(%)
中計15%目標
永続成長率 g(%)
成熟 1-2%
FCF / NOPAT 比率
投資拡大中 0.55-0.70
DCF WACC(%)
中計WACC前提7.0%
予想年数
6年予想
PBR-ROEモデル(バランスシート錨)
BPS × 妥当PBR
BPS ¥1,152、現PBR 3.3倍。ROE 9.8%(FY27目標10%+、中計長期15%+)。
残余利益モデル基準ではROE向上途上のため2.8倍(AI/ROE改善premium込み)。
BPS(円)
FY26.3末
将来BPS成長率(年%)
ROE×(1-配当性向)
適用PBR倍率
ROE改善で 2.3-3.3
割引率 WACC(%)
割引年数
ブレンドウェイト・判定閾値
PER法ウェイト(%)
SOTP法ウェイト(%)★メイン
EV/EBITDA法ウェイト(%)★準メイン
DCF法ウェイト(%)
PBR-ROE法ウェイト(%)
判定閾値(±%)
※ 5手法ウェイト合計100%(自動正規化)。v3: SOTPメイン35%, EV/EBITDA準メイン25%(重設備補正), PER20%, PBR15%, DCF floor5%。
マルチアプローチ 判定結果
―円
現株価
手法別 ターゲット株価
① Forward PER
FY27予想EPS×PER
―
② SOTP(メイン)
5セグメント別合算
―
③ EV/EBITDA(準メイン)
償却前利益法
―
④ DCF(floor)
マージン改善DCF
―
⑤ PBR-ROE
バランスシート錨
―
ブレンドターゲット株価(5手法加重平均)―
SOTP 計算詳細(メイン・FY27フォワード)
セグメント
FY27 OP(億)
倍率
EV(億)
構成比
SOTP Equity = Σセグメント EV − 本社費用×倍率 + Equity Bridge(NC+非事業性−退職給付−のれん−非支配)
市場価格クロスチェック
現在の市場価格から逆算した織込水準。乖離の正体を可視化。
現在時価総額―
現在EV(時価総額−ネットキャッシュ)―
FY27 forward PER(¥118.54)―
FY27 forward PER(モデルEPS)―
現在 EV/EBITDA(FY27)―
EV/EBITDA → EV/EBIT換算―
現在 EV/Sales(FY27)―
現在 PBR―
市場が織り込むSOTP平均EV/EBIT倍率―
手法別 計算内訳
| 手法 | 計算式 | ターゲット株価 | ウェイト |
|---|
保守 / 中立 / 楽観 シナリオ
全パラメータをセット変動。中立はインプット値。
保守 (Bear)
―
―
AI過熱沈静・MLCC供給過剰・電池減速。SOTP倍率−25%・PER22・EV/EBITDA10.5・PBR2.0
中立 (Base)
―
―
入力値(FY27フォワード・償却調整倍率・AIプレミアム織込)
楽観 (Bull)
―
―
AIサーバMLCC本格・HDD強含・ATL拡大。SOTP倍率+15%・受動/磁気利益上方・PER34・EV/EBITDA15・PBR3.6
SOTP マルチプル感応度(メイン)
SOTP全体マルチプルを一律スケール。他手法は入力値固定。
| SOTPマルチプル調整 | SOTP株価 | ブレンド理論株価 | 対現株価 |
|---|
受動部品(MLCC)感応度 — NVDA/AIサーバ需要検証
受動セグメントのFY27利益を変動(AIサーバ向けMLCC需要シナリオ)。倍率20倍固定、他は固定。
| 受動FY27利益 | 同セグEV(億) | SOTP株価 | ブレンド理論株価 | 対現株価 |
|---|
エナジー(ATL)倍率感応度 — 最大セグメント
最大セグメントのEV/EBIT倍率を変動。他セグメント・他手法は固定。
| エナジー倍率 | 同セグEV(億) | SOTP株価 | ブレンド理論株価 | 対現株価 |
|---|
データソース： TDK株式会社 2026年3月期 決算短信［IFRS］(2026年4月28日)。セグメント利益・BSはFY26.3実績/期末。
FY27会社予想: 売上¥25,800億・営業益¥2,950億・NI¥2,250億・EPS¥118.54、為替前提$150/€175。
FY27のセグメント別利益は会社開示がないため当モデルの推計値(AIサーバMLCC・AIDC HDDのインフレクションを織込)。
※本モデルは投資助言を目的とせず参考値。倍率はピア比較に基づく仮定であり、結果は前提に強く依存します。
※本モデルは投資助言を目的とせず参考値。倍率はピア比較に基づく仮定であり、結果は前提に強く依存します。