ハーモニック・ドライブ・システムズ
FY26.3 実績 / FY27.3 通期会社予想 ／ 4手法ブレンド＋ヒューマノイドOPT
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FY26.3 実績 / FY27.3 会社予想
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後
FY26.3 売上
¥595.6億
FY26.3 営業益
¥25.7億
FY26.3 EPS
¥16.99
FY26.3 BPS
¥849.20
FY27.3 売上予
¥680億
FY27.3 営業益予
¥62億
FY27.3 純利益予
¥45億
FY27.3 EPS予
¥47.54
受注高 ¥616億（+16.2%）／受注残 ¥218.7億（+13.6%）と回復基調。
AIロボット向け量産受注を獲得、半導体製造装置向けが牽引。海外売上比率 59.1%（北米20.3%・欧州28.2%・中国6.8%）。
FY26.3純利益は前期投資有価証券売却益¥57.8億の特殊要因がはく落し前年比▲53.7%だが、営業利益は¥0.06億→¥25.7億と大幅回復。
FY27.3の純利益¥45億予想は営業利益急回復による本業正常化であり、PER 146倍はAIロボット創成期プレミアム織込みと解釈できる。
FY26.3純利益は前期投資有価証券売却益¥57.8億の特殊要因がはく落し前年比▲53.7%だが、営業利益は¥0.06億→¥25.7億と大幅回復。
FY27.3の純利益¥45億予想は営業利益急回復による本業正常化であり、PER 146倍はAIロボット創成期プレミアム織込みと解釈できる。
ネットキャッシュ・BS調整
現預金（億円）
FY26.3末
投資有価証券（億円）
時価評価
有利子負債合計（億円）
短借+1年返+長借
ネットキャッシュ = 現預金 + 投資有価証券 − 有利子負債 = ¥87.4億
（リース債務¥4,845百万は除外）
2030年中期経営計画到達 EPS × 成長PER（メイン）
中期計画ターゲットEPS算出
会社中計（2026年度〜2030年度）：2030年度 売上1,000億円・OPM 15%以上・ROE 10%以上。
ここから純利益・EPSを逆算し、成長銘柄PERを適用後、現在価値割引します。
2030年度 売上目標（億円）
会社目標
2030年度 OPM（%）
会社目標15%以上
実効税率（%）
参考30%
適用PER倍率
成長銘柄30-80倍
割引率 WACC（%）
会社想定9%
割引年数
2026.5→2030.3
ナブテスコ予想PER参考 ≈ 41倍 / 高成長半導体製造装置銘柄 30-50倍 / 超グロース銘柄 50-80倍 / Tesla・NVIDIA等比較群 60-100倍
EV/Sales (PSR)
売上ベース評価
利益正常化前および成長期銘柄に有効。FY28.3頃のフォワード売上を想定して評価。
現在値: PSR ≒ 9.70倍（FY27.3売上680億ベース、時価総額6,598億÷680億）。
予想売上（億円）
FY28.3想定
適用 EV/Sales 倍率
成長機械6-10倍
現在価値割引適用
フォワード→現在
段階的マージン改善 DCF（簡易）
4年予想 + ターミナルバリュー
売上CAGRと最終年度OPMを設定し、段階的にマージン改善するDCF評価。
ターミナルは2030年度FCFをGordon式で計算します。
売上CAGR FY27→FY30（%）
680→1000億
最終年度OPM（%）
会社目標
永続成長率 g（%）
先進国成長機械1-3%
FCF / NOPAT 比率
投資考慮 0.7-0.9
DCF WACC（%）
会社想定
ターミナル評価年
2030年度まで
PBR-ROEモデル（補助）
BPS × 妥当PBR
ROEと資本コストから妥当PBRを設定。中計ROE 10%以上達成時のターゲット。
現在BPS¥849.20、現PBR約8.21倍は既に成長期待を相当織り込み済み。
BPS（円）
FY26.3末
将来BPS成長率（年%）
配当除く純利益積上
適用 PBR倍率
高成長 4-8倍
ヒューマノイドオプション価値（追加加算）
ヒト型ロボット減速機 追加売上 × プレミアム倍率
会社目標：2026年度に同ロボ向け¥100-200億売上。Tesla Optimus V3量産、Figure AI等が顧客。
フィジカルAI/ヒューマノイド純粋プレイは高プレミアム評価が市場慣行（PSR 5-10倍）。
ここでは中計の本体評価とは別建てで上乗せします。
ヒューマノイド売上（億円）
2030年度想定
ヒューマノイドPSRプレミアム
純粋プレイ5-10倍
実現確率（%）
期待値ベース
ブレンドウェイト・判定閾値
PER法ウェイト（%）
PSR法ウェイト（%）
DCF法ウェイト（%）
PBR-ROE法ウェイト（%）
判定閾値（±%）
ヒューマノイド加算
※ 4手法ウェイト合計100%（残り％をPBRに自動補正）。ヒューマノイドは加算オプション。
マルチアプローチ 判定結果
―円
現株価
手法別 ターゲット株価
① 2030 EPS × PER
成長PER法
―
② EV/Sales
PSR法
―
③ 簡易DCF
DCF法
―
④ BPS × PBR
PBR-ROE法
―
① 4手法加重平均（コア事業価値） ―
② ヒューマノイドオプション価値（期待値） ―
ターゲット株価（コア + ヒューマノイド） ―
市場価格クロスチェック（NEW v3）
現在の市場価格から逆算した織込水準。本モデルの妥当性検証用。
現在時価総額 ―
現在EV（時価総額 − ネットキャッシュ） ―
FY27.3 forward PER（¥47.54ベース） ―
EV ÷ FY27.3売上680億 ―
市場が織り込む2030年純利益（PER67×逆算） ―
本モデル想定2030年純利益との差 ―
手法別 計算内訳
| 手法 | 計算式 | ターゲット株価 | ウェイト |
|---|
保守 / 中立 / 楽観 シナリオ
全パラメータをセット変動。中立はインプット値。
保守 (Bear)
―
―
OPM12% / PER30 / PSR5 / PBR4 / ヒューマノイド¥100億・5倍・30%
中立 (Base)
―
―
入力値（中計達成想定）
楽観 (Bull)
―
―
OPM18% / PER80 / PSR12 / PBR8 / ヒューマノイド¥600億・10倍・85%
ヒューマノイド単独感応度（NEW v3）
ヒューマノイドOPTのみ変動、他パラメータは入力値固定。本体評価への寄与度を可視化。
| 2030年売上想定 | PSR×実現確率 | 期待EV（億） | 株価加算（PV） | ブレンド理論株価 | 対現株価 |
|---|
PER感応度（2030年到達EPS）
適用PER倍率変化による理論株価への影響。他パラメータは入力値固定。
| PER倍率 | 2030 EPS×PER | 現在価値（割引後） | ブレンド理論株価 | 対現在株価 |
|---|