ハーモニック・ドライブ・システムズ
FY27.3 1Q実績（2026/8/7）＋同日上方修正の通期予想 ／ 4手法ブレンド＋ヒューマノイドOPT
Ticker:6324
FY27.3 1Q実績 / 通期会社予想（2026/8/7上方修正）
現在株価（円）
発行済株式数（億株）※自己株控除後 94,666,788株
1Q 売上
¥166.8億 +23.6%
1Q 営業益
¥18.4億 (前年1.2億)
1Q 純利益
¥12.7億
1Q EPS
¥13.46
通期売上予 (旧680)
¥745億
通期営業益予 (旧62)
¥85億
通期純利益予 (旧45)
¥60億
通期EPS予 (旧47.54)
¥63.38
1Q進捗率（対通期修正予想） 売上 22.4% ／ 営業益 21.6%（2Q累計予想比 46.7% / 49.7%でオントラック）
1Q連結受注高 / 受注残 ¥241.3億 (+55.7%) ／ ¥294.6億 (+45.6%)
北米メカトロニクス受注 +336.2%（受注残¥53.3億 +176.2%）＝ヒト型・手術支援ロボ関連
利益の質フラグ 1Q ETR 25.3%・特別損益ほぼゼロ（前年1Qの投有売却益8.5億は消滅）
経営管理指標を経常利益→営業利益へ変更（セグメント利益も同様）。生成AI関連の半導体製造装置向け・北米手術支援ロボ向けの
まとまった受注で受注高+55.7%。日本セグ利益+214%（稼働率上昇で原価率改善）、北米・欧州は黒字転換。
v3からの主な更新：通期予想の上方修正反映（売上680→745億／営業益62→85億／純利45→60億）、BS・株数・BPSを6/30へ更新、 実効税率30→27%（会予含意26.8%）、割引年数4→3.6年（2026.8→2030.3）、DCF起点をFY27E新予想へロール、 ヒューマノイドOPTに中計売上との重複控除を新設（二重計上排除）。
v3からの主な更新：通期予想の上方修正反映（売上680→745億／営業益62→85億／純利45→60億）、BS・株数・BPSを6/30へ更新、 実効税率30→27%（会予含意26.8%）、割引年数4→3.6年（2026.8→2030.3）、DCF起点をFY27E新予想へロール、 ヒューマノイドOPTに中計売上との重複控除を新設（二重計上排除）。
ネットキャッシュ・BS調整（2026/6/30時点）
現預金（億円）
6/30時点（3月末215.6）
有価証券＋投資有価証券（億円）
0.90 + 8.53（評価益で増加）
有利子負債合計（億円）
短借17.0+1年返18.9+長借86.5
ネットキャッシュ = 現預金 + 有価証券等 − 有利子負債 = ¥107.7億
（リース債務¥46.4億は従来通り除外。借入の約定返済進行で3月末¥87.4億から改善）
2030年中期経営計画到達 EPS × 成長PER（メイン）
中期計画ターゲットEPS算出
会社中計（2026年度〜2030年度）：2030年度 売上1,000億円・OPM 15%以上・ROE 10%以上。
FY27.3修正予想（売上745億・OPM11.4%）で中計進捗は前倒し気味。純利益・EPSを逆算し、成長銘柄PERを適用後、現在価値割引します。
2030年度 売上目標（億円）
会社目標（FY27予745）
2030年度 OPM（%）
会社目標15%以上（FY27予11.4%）
実効税率（%）
会予含意26.8% / 1Q実績25.3%
適用PER倍率
成長銘柄30-80倍
割引率 WACC（%）
会社想定9%
割引年数
2026.8→2030.3
ナブテスコ予想PER参考 ≈ 41倍 / 高成長半導体製造装置銘柄 30-50倍 / 超グロース銘柄 50-80倍 / Tesla・NVIDIA等比較群 60-100倍
EV/Sales (PSR)
売上ベース評価
利益正常化前および成長期銘柄に有効。FY28.3のフォワード売上を想定して評価。
受注残+45.6%を根拠にFY28.3売上850億を既定（旧780億）。
現在値: EV/Sales ≒ 8.95倍（FY27.3修正売上745億・株価7,160円時点）。
予想売上（億円）
FY28.3想定（受注残+45.6%）
適用 EV/Sales 倍率
成長機械6-10倍
現在価値割引適用
フォワード→現在
段階的マージン改善 DCF（簡易）
4年予想 + ターミナルバリュー
FY27.3修正予想（売上745億・OPM11.4%）を起点に、売上CAGRと最終年度OPMまで段階的にマージン改善するDCF評価。
ターミナルは2030年度FCFをGordon式で計算します。CAGR既定は745→1000億の含意10.3%（旧13.6%は起点680億時代の値）。
売上CAGR FY27→FY30（%）
745→1000億の含意
最終年度OPM（%）
会社目標
永続成長率 g（%）
先進国成長機械1-3%
FCF / NOPAT 比率
投資考慮 0.7-0.9
DCF WACC（%）
会社想定
ターミナル評価年
明示予想4年と整合
PBR-ROEモデル（補助）
BPS × 妥当PBR
ROEと資本コストから妥当PBRを設定。中計ROE 10%以上達成時のターゲット。
6/30時点BPS¥859.7（自己資本813.86億÷94,666,788株）、現PBR約8.33倍（¥7,160時点）は既に成長期待を相当織り込み済み。
BPS（円）
2026/6/30時点
将来BPS成長率（年%）
FY27予ROE≈7.4%−配当
適用 PBR倍率
高成長 4-8倍
ヒューマノイドオプション価値（追加加算・重複控除つき）
ヒト型ロボット減速機 追加売上 × プレミアム倍率
会社目標：2026年度に同ロボ向け¥100-200億売上。1Q北米メカトロ受注+336.2%で兆候が数字に出始めた段階。
フィジカルAI/ヒューマノイド純粋プレイは高プレミアム評価が市場慣行（PSR 5-10倍）。
NEW v4：中計2030年売上1,000億にはヒューマノイド向けが一定程度含まれるとみられるため、 重複率分は「プレミアム倍率−コア含意倍率（OPM×(1−税率)×PER）」の差分のみを上乗せし、二重計上を排除します。
NEW v4：中計2030年売上1,000億にはヒューマノイド向けが一定程度含まれるとみられるため、 重複率分は「プレミアム倍率−コア含意倍率（OPM×(1−税率)×PER）」の差分のみを上乗せし、二重計上を排除します。
ヒューマノイド売上（億円）
2030年度想定
ヒューマノイドPSRプレミアム
純粋プレイ5-10倍
実現確率（%）
期待値ベース
中計1,000億との重複率（%）NEW
0=全額別枠（v3同等） / 100=全額中計内
コア含意倍率（自動計算）
OPM15%×税後×PER67 ≈ 7.34倍
重複分の上乗せ = max(0, プレミアム − コア含意倍率)。
プレミアム<コア倍率の場合、重複分の加算はゼロ。
プレミアム<コア倍率の場合、重複分の加算はゼロ。
ブレンドウェイト・判定閾値
PER法ウェイト（%）
PSR法ウェイト（%）
DCF法ウェイト（%）
PBR-ROE法ウェイト（%）
判定閾値（±%）
ヒューマノイド加算
※ 4手法ウェイトは合計を100%へ自動正規化。ヒューマノイドは加算オプション。
マルチアプローチ 判定結果
―円
現株価
手法別 ターゲット株価
① 2030 EPS × PER
成長PER法
―
② EV/Sales
PSR法
―
③ 簡易DCF
DCF法
―
④ BPS × PBR
PBR-ROE法
―
① 4手法加重平均（コア事業価値） ―
② ヒューマノイドオプション価値（期待値・重複控除後） ―
ターゲット株価（コア + ヒューマノイド） ―
市場価格クロスチェック
現在の市場価格から逆算した織込水準。本モデルの妥当性検証用（FY27.3修正予想 EPS¥63.38・売上745億ベース）。
現在時価総額 ―
現在EV（時価総額 − ネットキャッシュ） ―
FY27.3 forward PER（¥63.38ベース） ―
EV ÷ FY27.3売上745億 ―
市場が織り込む2030年純利益（PER×逆算・ヒューマノイド控除後） ―
本モデル想定2030年純利益との差 ―
手法別 計算内訳
| 手法 | 計算式 | ターゲット株価 | ウェイト |
|---|
保守 / 中立 / 楽観 シナリオ
全パラメータをセット変動。中立はインプット値。
保守 (Bear)
―
―
OPM12% / PER30 / PSR5 / PBR4 / CAGR6% / ヒューマノイド¥100億・5倍・30%
中立 (Base)
―
―
入力値（中計達成想定・重複控除60%）
楽観 (Bull)
―
―
OPM18% / PER80 / PSR12 / PBR8 / CAGR14% / ヒューマノイド¥600億・10倍・85%
ヒューマノイド単独感応度（重複控除後）
ヒューマノイドOPTのみ変動、他パラメータは入力値固定（重複率は入力値を適用）。本体評価への寄与度を可視化。
| 2030年売上想定 | PSR×実現確率 | 期待EV（億・控除後） | 株価加算（PV） | ブレンド理論株価 | 対現株価 |
|---|
PER感応度（2030年到達EPS）
適用PER倍率変化による理論株価への影響。他パラメータは入力値固定（ヒューマノイドのコア含意倍率もPER連動で再計算）。
| PER倍率 | 2030 EPS×PER | 現在価値（割引後） | ブレンド理論株価 | 対現在株価 |
|---|